近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡(dàng)调整(z临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2hěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

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　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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