如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(mě害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些i)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(b害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些iàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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