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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量祈使句例子英语，祈使句例子10个环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现祈使句例子英语，祈使句例子10个调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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