A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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