钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(ch五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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