近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(<杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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