尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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