当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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