本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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