尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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