射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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