来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。今年(nián)以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数(shù)据(jù)看，确实好于去年四季度时的预期。但随后(hòu)会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度(dù)降准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēn少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的g)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的(de)合(hé)理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去(qù)年经济(jì)工作会(huì)议精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会(huì)议(yì)要求“把(bǎ)发挥(huī)政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一(yī)阶段(duàn)更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的(de)财政政(zhèng)策(cè)要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投(tóu)资放在(zài)更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要(yào)支持(chí)有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是(shì)大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依(yī)然是存(cún)在(zài)的。

　　整少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制。

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