财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对湖南信息学院是湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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