5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续走(zǒu)低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的(de)有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的(de)第一年(nián)，我(wǒ)们(men)仍面临内(nèi)生动力不(bù)强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于(yú)社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力大(dà)是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点：①哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季规范银行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银(yín)行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确(què)定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调(diào)存(cún)款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全社(shè)会无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受益。哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季p>

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国(guó)基金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在具(jù)一定(dìng)流动性的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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