北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(gu学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分ì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(g学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分uān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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