自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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