当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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