钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材搭(dā)配公司(sī)释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如(rú)何发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在(zà仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文i)《投资者(zhě)关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合(hé)银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新(xīn)能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却(què)十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前(qián)的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一步(bù)下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模(mó)化(huà)完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的(de)成本。但能量密度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺(yì)科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就(jiù)是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去(qù)甚远(yuǎn)。

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