5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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