对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人

　　昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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