尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，比较长的古诗词，比较长的古诗10句ong>时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。比较长的古诗词，比较长的古诗10句数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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