随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的(de)基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资(zī)产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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