随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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