周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(liè)，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入(rù)资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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