5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的(de)激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济(jì)所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益(yì)向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步(bù)调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调带动流(liú)动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的(de)信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基(jī)金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数(sh修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ù)专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好风(fēng)控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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