国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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