近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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