财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通(tōn红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编g)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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