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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　魏承泽作品集 魏承泽一类的作者g>罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(c魏承泽作品集 魏承泽一类的作者hí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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