“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年(nián)出(chū)口最大的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去(qù)年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口增(zēng)速也(yě)不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日(rì)出(chū)口的下(xià)滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统观察中国出(chū)口增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口增速(sù)与中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产(chǎn)品结(jié)构差(chà)异，202分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导3年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景(jǐng)下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能(néng)加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄(é)出(chū)口的高增反映“一带一路”贸(mào)易(yì)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导持续(xù)活跃，沿路经(jīn分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导g)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势(shì)加速(sù)，日韩(hán)份额(é)保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及(jí)机(jī)电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一(yī)步(bù)加(jiā)快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图看(kàn)，量(liàng)价齐(qí)升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外(wài)车市较(jiào)高景气度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可在(zài)一段时间内支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了(le)越(yuè)来越重要的作用，那么如何(hé)去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性(xìng)可能(néng)主要来自(zì)于存量的竞争(zhēng)——我们(men)认(rèn)为很有可(kě)能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的(de)进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿线国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口(kǒu)增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不(bù)少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等(děng)发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国(guó)加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球经济(jì)陷入(rù)衰退或(huò)是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具(jù)有(yǒu)参(cān)考意义的三年，分(fēn)别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观(guān)情景作(zuò)为参考。我们(men)对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美欧有可能(néng)在下半(bàn)年(nián)陷(xiàn)入(rù)温和衰(shuāi)退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得(dé)出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出(chū)口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国(guó)自(zì)中(zhōng)国进口的(de)数据和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出(chū)口端(duān)的增速会(huì)更高，这(zhè)意味(wèi)着我们基于(yú)“一(yī)带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的时(shí)点存(cún)在(zài)较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对于(yú)中国出(chū)口的(de)拖累可(kě)能没有(yǒu)那么(me)大(dà)。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次(cì)冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期(qī)，对(duì)于中国出口(kǒu)的(de)拖累不(bù)足。

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