5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ng>

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。