5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边际正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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