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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年上尉是什么级别，上尉是连长还是营长5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交上尉是什么级别，上尉是连长还是营长所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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