在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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