5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎ读西的字有哪些，读喜的字有哪些o)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱读西的字有哪些，读喜的字有哪些动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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