核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公(gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可(kě)以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安全性较高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗高分红的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继(jì)续环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在2014年(nián)来(lái)历史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安(ān)全边(biān)际和性价金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗今年以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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