在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看(k司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文àn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增(司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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