5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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