昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美股(gǔ)三(sān)大指数集(jí)体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低(dī)。硅谷(gǔ)银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升(shēng)，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全押注美联储(chǔ)会(huì)再(zài)加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联储利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易(yì)员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美(měi)联储降(jiàng)息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发(fā)布(bù)声明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求和(hé)条(tiáo)件的情况下打消(xiāo)违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计(jì)划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷(dài)成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们(men)的基本自(zì)由(yóu)挺(tǐng)身而(ér)出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在(zài)民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续(xù)而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁(suì)，到(dào)第二任(rèn)期(qī)结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美(měi)国人(rén)包(bāo)括(kuò)51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参(cān)选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要(yào)或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节(jié)期(qī)间(jiān)风(fēng)控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自4月27日起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，上述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆(dòu)油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各(gè)期货持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边(biān)无连续报价的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为7％，投机(jī)交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500、一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期权各(gè)合约(yuē)的(de)保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工业(yè)硅(guī)品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期(qī)货(huò)主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继续(xù)上涨，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要(yào)原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策(cè)面的支撑(chēng)；三是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期现货价(jià)格同时(shí)上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承压(yā)。同时，套保资金介入(rù)。因(yīn)此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处(chù)于高位，意味(wèi)着今年一季(jì)度去产能不及预期(qī)，供应偏宽(kuān)松是事实。从(cóng)目前的存栏(lán)以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今(jīn)年7月生(shēng)猪出(chū)栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看(kàn)，当前生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年(nián)增加(jiā)约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模(mó)化占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调(diào)控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来(lái)看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续(xù)攀(pān)升。卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯(xùn)数(shù)据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的(de)高库存(cún)水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费总结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策(cè)引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是(shì)猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年生猪的需求(qiú)大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看并未出现明(míng)显提(tí)升，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需(xū)求逐步降低(dī)，预计(jì)需求再(zài)次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或继(jì)续(xù)增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求(qiú)状态，现货价格“五一(yī)”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君(jūn)看来(lái)，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪(zhū)价(jià)大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前(qián)，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已(yǐ)经提前(qián)反(fǎn)映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论(lùn)出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环(huán)比(bǐ)下(xià)降。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家(jiā)良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存(cún)出(chū)栏量(liàng)保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背景(jǐng)下，期(qī)价(jià)上行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续(xù)第三个(gè)交(jiāo)易日(rì)下(xià)滑，并(bìng)触及(jí)约(yuē)一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘(pán)面带来(lái)了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来(lái)从而降(jiàng)低(dī)国内(nèi)需求的担忧(yōu)则进(jìn)一(yī)步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品事业(yè)部分(fēn)析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本(běn)面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了产地(dì)未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一(yī)个(gè)交易日均(jūn)有20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结(jié)构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚(yà)地(dì)区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放(fàng)松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历(lì)史(shǐ)同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束(shù)、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物油库存(cún)则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足(zú)的库(kù)存和(hé)竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲击(jī)印度对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节(jié)性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产(chǎn)利多(duō)增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所修复，近(jìn)月进口偏(piān)低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)港(gǎng)口库存仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如果出(chū)现持(chí)续(xù)干燥天(tiān)气，产区(qū)增(zēng)产(chǎn)节(jié)奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利(lì一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频(pín)现洗(xǐ)船，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天(tiān)气(qì)升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季(jì)节性回暖。第二轮疫(yì)情虽(suī)可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变(biàn)消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期(qī)，供应(yīng)增加而出口需(xū)求(qiú)较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来(lái)存在(zài)集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱(ruò)，价格重心或(huò)逐(zhú)步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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