金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者(zhě)提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局如(rú)何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总体上(shàng)是(shì)回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入4月(yuè)份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下行，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义pan>>二是能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏力(lì)、全(quán)球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于(yú)国际地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这(zhè)些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，服(fú)务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动(dòng)服(fú)务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，连续两(liǎng)个月(yuè)回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来受(shòu)到国(guó)内(nèi)外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分(fēn)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品价格走低(dī)、国内(nèi)石油、有(yǒu)色价格(gé)出现(xiàn)下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气开(kāi)采(cǎi)业价(jià)格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相对不(bù)足，价格有(yǒu)所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继(jì)续释(shì)放，进(jìn)口(kǒu)持(chí)续增加，而电(diàn)煤(méi)需(xū)求(qiú)季节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入(rù)性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，部(bù)分工业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国(guó)经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天(tiān)央行发(fā)布的一季度(dù)货币(bì)政策报(bào)告(gào)也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供(gōng)需恢复时间差和基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。我国(guó)经济运行开局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值(zhí)区(qū)间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客(kè)观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持(chí)下(xià)，国(guó)内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气(qì)区(qū)间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳(wěn)等制(zhì)约，特(tè)别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存(cún)在高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济(jì)数据同样存在(zài)明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持(chí)低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需(xū)缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和(hé)抬升，年末可(kě)能回升(shēng)至近(jìn)年均值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩。通缩主要指价(jià)格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量(liàng)也具(jù)有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡(héng)，货币条(tiáo)件(jiàn)合理(lǐ)适(shì)度，居民预期稳定，不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期(qī)波(bō)动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价回(huí)落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的(de)提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金来源(yuán)刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化(huà)领先经(jīng)济(jì)2个季度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来物价的(de)回落，受(shòu)基(jī)数、供(gōng)给和外(wài)需等影(yǐng)响较大(dà)；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升(shēng)。除(chú)去年基数(shù)较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在(zài)经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用(yòng)派(pài)生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱(qū)动(dòng)为(wèi双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效信用派(pài)生对(duì)企业行为的支持(chí)已开(kāi)始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季(jì)度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投(tóu)资(zī)表现显(xiǎn)著强于(yú)房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业(yè)资(zī)本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节效(xiào)应(yīng)”带(dài)来的(de)经济(jì)波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端(duān)的(de)活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复(fù)已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)、企业经(jīng)营活动(dòng)正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场景恢复(fù)带来的消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关(guān)行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积(jī)。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会(huì)弱(ruò)于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于需(xū)求(qiú)释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义