5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(x蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗iǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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