在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高(紫菜是不是海鲜gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无紫菜是不是海鲜选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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