自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chén戊戌年是哪一年 line-height: 24px;'>戊戌年是哪一年g)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，戊戌年是哪一年消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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