国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行阿富汗改名现在叫什么(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多阿富汗改名现在叫什么因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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