当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(n一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米èi)将合计削(xuē一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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