尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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