近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)<风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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