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纳粹分子是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带(dài)一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复纳粹分子是什么意思预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重点支持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提(tí)高(gāo)分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐ纳粹分子是什么意思ng)下融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连纳粹分子是什么意思续三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。