尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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