北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音)赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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